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浙江鼎力:后市可期鼎立全球 买入评级

2016-09-10 09:02:21 作者:liuxiaoyan 来源:国金证券 浏览次数:50 网友评论 0

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高空作业平台行业空间近百亿美元,国外成熟市场孕育出行业巨头,国内新兴市场成长潜力巨大。高空作业平台市场规模巨大,欧美等国家产品保有量超70万台,全球前20强设备商年销售收入近80亿美元,行业巨头Terex的收入
高空作业平台行业空间近百亿美元,国外成熟市场孕育出行业巨头,国内新兴市场成长潜力巨大。高空作业平台市场规模巨大,欧美等国家产品保有量超70万台,全球前20强设备商年销售收入近80亿美元,行业巨头Terex的收入超20亿美元。国内市场处于成长初期,目前保有量仅3万多台,有10倍以上增长空间,我们认为成本性、安全性、高效率等三大优势推动国内高空平台产业以25%以上的高增速发展,预计到2020年,国内高空平台市场规模将达10万台左右,年销售规模预计将达到50亿元。
  公司为国内高空平台行业龙头,具备国际竞争实力。公司的竞争优势体现在产品质量、成本控制以及渠道销售等方面,作为国内高空作业平台行业的龙头,公司具备优秀的研发能力,并且不断通过各种方式增强研发和销售能力。2016年上半年,其海外产品销售占比超过50%,同比增长近60%,彰显了其国际竞争力。
  突破产能瓶颈,新生产线投产在即,总产能可达2-3万台。公司IPO募投项目已顺利建设完毕,总产能可达2-3万台。同时,公司大力推进大型智能高空作业平台生产,并拟非公开发行股票募集不过超11.1亿元资金用于大型智能高空作业平台建设项目。预计项目顺利投产后,将新增3200台大型智能高空作业平台产能,这将进一步助力企业抢占国内市场份额。
  获得Magni20%股权,研发能力与竞争实力再获提升。2016年,公司以自有资金增资Magni,目前已持有其20%股权,并就Magni叉装车中国代理权、鼎力产品在欧洲双品牌销售和设立“鼎力欧洲研发中心”等事宜达成共识。公司和Magni合作研发的叉装车新产品计划在2016年11月底的上海宝马展亮相,有望形成轰动并为公司带来新的成长动力。
  投资建议盈利预测:我们预计公司2016-2018年实现销售收入6.78/9.15/11.50亿元,归属于母公司股东净利润分别为1.71/2.23/2.63亿元。考虑到增发摊薄(我们假设公司增发按照42.76元/股的底价发行,股本增加2596万股),则摊薄后的EPS分别为0.91/1.18/1.40元。当前股价(46.71元)对应2016-2018年PE分别为51/39/33倍。
  估值:我们认为国内高空作业平台行业未来有很大发展潜力,未来几年行业成长确定性高。公司竞争力突出,在国外成熟市场有望抢占市场份额,在国内最受益于行业成长。我们首次覆盖,给予“买入”评级。
关键词:浙江后市全球

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