首页 > 广西11选5全天计划

广西11选5全天计划

中金:MSCI指数即将年内第二次提高A股纳入因子

CICC 中金点睛 王汉锋 林英奇

MSCI近期公告将在北京时间8月8日凌晨5点左右公布指数季度调整结果,8月27日收盘后生效。本次MSCI季度调整,除了常规的指数成分变动之外,MSCI还将实施今年提高A股纳入比例的第二步。MSCI指数2019年分三步将A股的纳入因子从5%提高到20%,本次8月指数调整是今年“三步走”中的第二步。我们静态测算本次纳入将带来约1,600亿元资金流入。长期来看,如果中国基本面整体稳健,外资流入仍有望保持在每年2,000-4,000亿元的水平。

  MSCI将在8月底将A股纳入因子从10%提高到15%

MSCI近期公告将在北京时间8月8日凌晨5点左右公布指数季度调整结果,8月27日收盘后生效。本次MSCI季度调整,除了常规的指数成分变动之外,MSCI还将实施今年提高A股纳入比例的第二步(将指数中的所有中国大盘A股纳入因子从10%增加至15%)。我们对相关的核心问题进行梳理,供投资者参考:

  1 今年“三步走”中的第二步

MSCI指数2019年分三步将A股的纳入因子从5%提高到20%:a)第一步:2019年5月半年度调整中大盘股纳入因子从当前的5%提升至10%,并纳入符合条件的创业板个股,纳入因子为10%;b)第二步:2019年8月指数季度调整,大盘股纳入因子从10%提升至15%;c)2019年11月指数半年度调整,大盘股纳入因子从15%提升至20%,并纳入中盘股,纳入因子为20%。本次8月指数调整是今年“三步走”中的第二步。

  2 静态测算本次纳入将带来约1,600亿元资金流入

我们估算MSCI新兴市场指数中A股的权重在2019年8月底/11月底的指数调整后将从当前的1.7%提升至2.5%/4.0%;根据追踪MSCI指数的资金规模,我们静态估算8月底/11月底两次指数调整对A股的增量资金规模分别约为227/420亿美元(约人民币1600亿/2900亿元)。

3 市场不确定性可能影响外资配置行为

实际上,年初至今海外资金通过沪深港通北上累计流入为1,004亿元,流入速度远低于静态估算的水平(全年约6,000亿元),主要原因可能包括:a)追踪MSCI主动型基金规模上占绝大多数(约90%),配置行为可能提前或滞后。例如2018年实际北向流入近3,000亿元,超过5%纳入比例下静态估算约2,000亿元流入的水平;而今年贸易和经济增长方面的不确定性可能影响了外资的配置行为。b)部分外资通过QFII通道配置,未被北向通道统计。

4 关注指数调整生效日附近资金流入

从过去3次MSCI提高纳入比例的经验来看指数调整生效日外资均有明显流入:2018年5月/2018年11月/2019年5月生效日北向资金净买入分别为57亿/38亿/56亿元。但纳入生效日前情况并不一致:2018年MSCI两次纳入A股的生效日前北向资金均有明显流入,而2019年5月底的纳入前北向资金大幅流出。上周北向资金日均净流出12亿元,为两个月以来最大,我们预计在市场不确定性较多的环境下近期北向资金可能偏弱,但接近月底纳入生效日前流入规模将回升。

5 长期来看,如果中国基本面整体稳健,外资流入仍有望保持在每年2,000-4,000亿元的水平

我们认为,中长期针对外资配置中国市场的规模与中国经济、市场规模不相匹配的系统性修正是外资持续流入中国的根本动力。我们估算未来10年外资平均每年净流入A股的资金量可能在2,000-4,000亿元左右。随着外资A股参与率的提升,A股投资行为也在越来越朝着“基于基本面的投资”方向转变,外资有望在未来10年内持有A股的总市值比例达到10%而成为A股最大的一类机构投资者,从而对A股越来越机构化起到示范作用。

 

copyright © 2010-2019, All Rights Reserved.

本站声明:本站内容均来自网络转载或网友提供,如有侵权请及时联系我们删除!本站不承担任何争议和法律责任!